옵션 전략의 유형

마지막 업데이트: 2022년 3월 2일 | 0개 댓글
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연구과제 상세정보

본 연구는 옵션 투자자들의 투자시계(investment horizon; 투자기간)에 따라 옵션이 포함된 최적 포트폴리오의 구성이 전혀 상이해질 수 옵션 전략의 유형 있음을 실증적으로 보이고자 한다. 이는 Drissen and Maenhout(2007) 등의 관련 선행연구들에서 제기한 “외가격 풋 옵션 및 등가격 .

본 연구는 옵션 투자자들의 투자시계(investment horizon; 투자기간)에 따라 옵션이 포함된 최적 포트폴리오의 구성이 전혀 상이해질 수 있음을 실증적으로 보이고자 한다. 이는 Drissen and Maenhout(2007) 등의 관련 선행연구들에서 제기한 “외가격 풋 옵션 및 등가격 스트래들의 수익률 이상현상(return anomalies)으로 인한 옵션 매입 포지션의 비합리성”을 단기투자자와 중장기투자자의 관점에서 각각 구분하여 재검증하기 위함이다.

본 연구에서 옵션 투자자들의 투자기간에 따른 차이를 중점적으로 분석하고자 하는 이유는 다음 두 가지 논리적 근거에 기초하고 있다. 첫째, 비록 충분한 설명을 제시하는 데에는 실패하였지만 선행연구들에서 공통적으로 도출된 결과 중 하나는 외가격 풋 옵션이나 등가격 스트래들을 매입하는 것이 최적일 가능성이 높은 투자자 유형은 복권적(lottery) 성향을 가진 자산을 선호하는, 즉 투기적 성향이 강한 투자자일 가능성이 높다는 사실이다. 이는 포트폴리오의 가치 하락을 염려하거나 혹은 변동성 위험에 대한 헤지 수요가 큰 안정적 성향의 투자자들이 풋 옵션이나 스트래들을 매입할 것이라는 일반적인 예상과는 전혀 상반된 결과이다. 둘째, Ait-Sahalia and Brandt(2001), Dierkes et al(2010) 등에서 제시된 바와 같이 투자기간에 따라 투자자들의 최적 포트폴리오 옵션 전략의 유형 구성은 크게 달라질 수 있다. 특히 Dierkes et al(2010)의 경우, 풋 옵션 매입의 복제(replication)전략이라고 할 수 있는 포트폴리오 보험(portfolio insurance) 전략의 성과가 투자기간에 따라 크게 달라질 수 있음을 실증적으로 보였다는 측면에서 본 연구에 시사하는 바가 크다.

이상의 두 가지 논리에 기초하여 본 연구는 포트폴리오 관점에서 옵션 투자의 효용을 일중(intra-day), 일간(daily), 월간(monthly) 기준으로 비교분석하기로 한다. 이 중 본 연구에서 특별히 주안점을 두는 것은 일중(intra-day)자료에 기초한 분석이며, 이는 지금까지의 관련 선행연구들에서는 찾아볼 수 없었던 시도이다. 옵션 투자의 효용을 포트폴리오 관점에서 분석한 선행연구들은 대개 옵션의 월간수익률에 기초하여 목표투자기간이 1개월임을 상정한 후 분석해 온 것이 일반적이다. 이는 대부분의 옵션 시장에서 가장 풍부한 유동성을 자랑하는 옵션이 만기가 약 1개월인 최근월물인 것에 기인하는 측면이 크다. 그러나 앞서 살펴보았듯이 풋 옵션 또는 스트래들 매입이 최적일 가능성이 높은 유형은 투기적 성향이 매우 강한 투자자들인데, 이들이 해당 옵션을 매입한 후 1개월 간 단순 보유하리라고 가정하는 것은 지나치게 성급한 일반화의 오류일 수 있다. 실제 현실의 옵션시장을 살펴보면, 투기적 성향이 매우 강한 투자자들은 1개월은 말할 것도 없고 심지어 장 마감 이후에는 전혀 포지션을 보유하지 않으려는, 즉 “오버나잇(overnight) 포지션”을 보유하지 않으려는 경향이 강하다. 즉, 이러한 유형의 투자자들은 장중에 옵션을 매입하였다가 장 마감 이전에 포지션을 처분하리라 기대하는 것이 보다 현실적이라는 의미이다. 이에 본 연구에서는 일중 수익률 자료에 기초하여 옵션이 단기투자자들에게 어떠한 효용을 제공하는지를 분석함으로써, 기존 선행연구들이 풀지 못한 옵션 수급에 관한 실증 퍼즐을 규명하고자 한다.

본 연구는 과거의 선행연구들에서 보고되었던 “옵션 수익률 이상현상”이 함의하고 있는 실증 이슈에 대해 기존과는 전혀 다른 각도에서 접근하였다는 점에서 큰 의미를 지닌다. 즉, 대부분의 연구들이 풋 옵션 및 스트래들 전략의 비정상적인 수익률과 그로부터 파생되는 .

본 연구는 과거의 선행연구들에서 보고되었던 “옵션 수익률 이상현상”이 함의하고 있는 실증 이슈에 대해 기존과는 전혀 다른 각도에서 접근하였다는 점에서 큰 의미를 지닌다. 즉, 대부분의 연구들이 풋 옵션 및 스트래들 전략의 비정상적인 수익률과 그로부터 파생되는 수급 상의 이슈를 투자자들의 선호(효용) 체계나 시장마찰요인 등으로 설명하고자 시도했던 반면, 본 연구에서는 일중자료(intra-day data)를 활용함으로써 투자시계에 따라 전혀 다른 결과와 해석이 전개될 수 있음을 보인다. 따라서 본 연구가 성공적으로 추진될 경우, 선행연구들에서 지속적으로 제기되었던 “옵션 투자의 효용과 수급 퍼즐”을 이해하기 위한 중요한 단초를 제시할 수 있을 것으로 기대된다. 뿐만 아니라 본 연구는 시장미시구조(market micro-structure) 측면이 아닌 투자론적 측면에서 옵션의 일중수익률을 분석한 매우 드문 사례 중 하나라는 측면에서, 다음과 같은 추가적인 효과를 기대할 수 있다.

첫째, 본 연구의 표본자료 분석에서 확인하였듯이 옵션 투자의 일중수익률은 일간/월간수익률 등과는 확연히 다른 특성을 보이고 있다. 일반적으로 외가격 풋 옵션과 등가격 스트래들의 수익률은 점프 및 변동성 위험 프리미엄과 각각 연관되어 있음을 고려할 때, 이는 이들 위험 프리미엄이 일중거래에서는 기존의 예상과는 전혀 다르게 나타날 수 있음을 함의한다. 따라서 본 연구를 통해 옵션 투자의 일중 성과(intra-day performance)가 독특하다는 점이 검증된다면, 이는 옵션 수익률에 기초하여 밝혀져 왔던 기존의 학술지식들을 보다 확장하는데 크게 기여할 수 있을 것으로 기대된다. 둘째, 실제 현실의 옵션시장을 관찰해 보면, “오버나잇(overnight) 포지션”을 보유하는지의 여부는 투자자의 유형을 구분하는 매우 중요한 기준점이다. 물론 주식의 경우에도 그러한 측면이 없는 것은 아니지만, 옵션의 경우 시간가치(time value)라는 독특한 속성을 가지고 있다는 점에서 그 중요성이 더욱 크다. 그럼에도 불구하고 대부분의 학술연구에서는 주로 취득하기 용이한 일별 최종가격(종가)을 활용하여 실증분석을 수행하는 경우가 일반적이며, “오버나잇 포지션”을 보유하지 않으려는 단기투자자의 특성을 이해하는 데에는 소홀했던 것이 사실이다. 그러나 KOSPI200 지수옵션의 예에서 보듯이 옵션거래의 거의 대부분은 일별 미결제약정의 증가를 수반하지 않는 일중거래이다. 따라서 본 연구가 성공적으로 추진된다면, 옵션 일중거래자들의 특성과 “오버나잇 위험 vs. 옵션 수급 간의 관계”를 보다 구체적으로 이해하기 위한 후속연구들을 촉발할 수 있는 계기가 될 수 있을 것으로 기대된다.

본 연구가 기존의 관련 선행연구들과 구별되는 가장 큰 차이점은 일중수익률에 초점을 맞추었다는 사실이지만, 본 연구의 또 다른 장점 중 하나는 많은 선행연구들에서 단편적으로 다루어져 왔던 여러 가지 포트폴리오 모형들의 성과와 시사점을 종합적으로 분석하였다는 점이다. 이는 연구결과의 강건성을 제고하는 것은 물론, 다양한 포트폴리오 모형의 특성에 대한 학술적 이해의 폭을 넓히는 데에도 기여한다. 특히 국내 연구들 가운데서는 이처럼 다양한 포트폴리오 모형을 활용한 예를 찾아보기 어렵다는 점, 일부 모형은 그 동안 실무에서 널리 활용됨에도 불구하고 학술적으로는 거의 다루어지지 않았다는 점 등에서 후속연구를 촉발하는 충분한 계기를 제공해 줄 수 있을 것으로 기대된다.

본 연구에서는 “주가지수”, “채권”, “주가지수옵션“의 세 가지 금융상품에 대한 투자가 가능할 때의 최적 포트폴리오 선택 문제를 다룬다. 물론 본 연구에서 집중적으로 살펴보고자 하는 일중 투자수익률에 기초한 분석의 경우, 이와 같이 비교적 짧은 투자기간을 가진 단 .

본 연구에서는 “주가지수”, “채권”, “주가지수옵션“의 세 가지 금융상품에 대한 투자가 가능할 때의 최적 포트폴리오 선택 문제를 다룬다. 물론 본 연구에서 집중적으로 살펴보고자 하는 일중 투자수익률에 기초한 분석의 경우, 이와 같이 비교적 짧은 투자기간을 가진 단기 투자자에게 포트폴리오 이론을 적용하는 것이 과연 옳은지에 대한 의문이 제기될 수 있다. 그러나 단기(예를 들면 day-trader) 주식 투자자의 행태를 분석함에 있어 수백 개의 개별 주식으로 최적의 포트폴리오를 구성하여 투자하리라 가정하는 것은 무리일 수 있겠지만, 단기 지수옵션 투자자의 행태를 분석함에 있어 주가지수, 채권, 옵션으로 최적의 포트폴리오를 구성하리라 가정하는 것은 훨씬 덜 부자연스럽다. 왜냐하면 지수옵션 투자자라면 기본적으로 주가지수(또는 주가지수선물), 채권(또는 예치금)에 대한 익스포저가 있을 것으로 가정하는 것이 당연하기 때문이다.

1. 포트폴리오 선택 모형
본 연구에서 살펴볼 포트폴리오 선택 모형은 크게 네 가지로써, (1) 기대효용이론(expected utility theory), (2) 누적전망이론(cumulative prospect theory), (3) 순위의존 효용이론(rank-dependent utility theory), (4) 안전우선이론(safety first theory)이다. 이들은 모두 지난 수십 년간 금융시장에서 관찰되는 투자자들의 행태를 설명하기 위해 개발되어 온 대표적인 이론모형들이며, 실무에서 널리 쓰이는 수많은 모형들의 근간을 이루고 있다. 이에 우리는 기존의 선행연구들에서 단편적으로 다루어져 온 이들 모형을 종합적으로 분석함으로써, 모형에 따른 결과의 왜곡을 옵션 전략의 유형 미연에 방지함과 동시에 선행연구들의 결과와 비교분석할 수 있는 토대를 마련하고자 한다.

2. 표본자료
본 연구에서는 주식과 채권의 투자수익률로써 KOSPI200 지수 수익률과 91일 CD 금리를 활용하기로 한다. 한편 옵션 투자전략으로는 KOSPI 200 지수를 기초자산으로 하는 외가격 풋 옵션 및 등가격 스트래들 전략을 분석하기로 한다. 주가지수 및 주가지수옵션 자료는 한국거래소의 1분 간격 체결 데이터에서 채집하며, CD 금리 자료는 금융투자협회에서 제공하는 공시자료를 옵션 전략의 유형 활용한다. 전체 자료의 표본기간은 2004년 1월부터 2013년 2월까지이며, 이들로부터 일중(intra-day), 일간(daily), 월간(monthly) 투자수익률을 각각 측정한다.

3. 추정방법
포트폴리오 선택 모형 중 기대효용이론에서는 포트폴리오 최적화를 위한 1계조건(F.O.C.)을 간단히 표현할 수 있기 때문에, 이를 바탕으로 작성된 적률조건에 따라 GMM(Generalized Method of Moments) 방법에 의해 쉽게 추정이 가능하다. 반면 누적전망이론, 순위의존 효용이론, 안전우선이론 등과 같은 모형 하에서는 이러한 1계조건을 도출하기 쉽지 않기 때문에 GMM 방법을 적용하기는 어렵다. 이에 본 연구에서는 Das and Statman(2013)이 제시한 비선형 최적화기법을 적용하여 최적 포트폴리오를 추정하기로 한다. 한편 본 연구에서 실증분석결과를 해석하고 주장하기에 앞서 선결되어야 할 중요한 과제 중 하나는 실증결과의 강건성을 검증하는 것이다. 특히 일중자료와 같은 비교적 고빈도(high-frequency) 자료를 활용할 경우, 데이터 가공의 방법에 따라 결과에 큰 편차가 발생할 위험이 있음은 당연하다. 이에 우리는 실증분석결과의 강건성을 입증하기 위한 다양한 추가 분석을 실시하기로 한다.

본 연구는 주가지수옵션에 대한 투자가 허용된다고 가정할 때 주식, 채권, 옵션에 대한 최적자산배분결과가 투자시계(investment horizon)에 따라 어떻게 영향을 받을 수 있는지 실증분석하였다. 이는 옵션에 대한 최적투자수요가 매입 또는 매도의 형태로 나타나는 투자 .

본 연구는 주가지수옵션에 대한 투자가 허용된다고 가정할 때 주식, 채권, 옵션에 대한 최적자산배분결과가 투자시계(investment horizon)에 따라 어떻게 영향을 받을 수 있는지 실증분석하였다. 이는 옵션에 대한 최적투자수요가 매입 또는 매도의 형태로 나타나는 투자자 유형을 투자시계에 따라 구분하여 판별함으로써, Driessen and Maenhout(2007) 등에서 제시한 바 있는 "합리적인 투자자라면 항상 외가격 풋옵션이나 등가격 스트래들을 매도하는 것만이 최적이며, 그에 따라 시장에서 실제 옵션을 매입하는 투자자가 어떤 유형인지를 규명하기 어렵다"는 이상현상(anomaly)을 재해석하고자 한 것이다. 즉, 옵션거래는 본질적으로 매수와 매도거래로 이루어지기 때문에 매수와 매도의 동기(incentive) 동시에 존재해야 함에도 불구하고, 기존 선행연구들에서는 매도전략의 우월성만이 발견될 뿐 매입전략의 필요성을 발견하는데 어려움을 겪었기 때문에, 본 연구에서는 이를 투자자들의 투자시계에 따른 차이로 해석 가능한지를 분석하였다. 2004년 1월붜 2015년 1월까지 KOSPI200 지수옵션에 대한 일중자료(옵션 전략의 유형 intra-day data)를 바탕으로 본 연구에서는 장기 투자자(즉, 포지션 투자자)와 단기 투자자(즉, 일중 투자자)의 최적옵션투자전략을 구분하여 분석하였으며, 전통적인 기대효용이론 이외에도 순위의존효용이론(rank dependent utility theory), 누적전망이론(cumulative prospect theory), 안전우선이론(safety first theory) 등 다양한 포트폴리오 모형을 적용하였다. 실증분석결과, 우리는 다음과 같은 세 가지 사실을 발견하였다. 첫째, 오버나잇 포지션을 보유하는 포지션 투자자의 경우 기존 선행연구에서와 동일하게 외가격 풋옵션과 등가격 스트래들 매도전략만이 최적인 것으로 나타나며, 극단적인 수익률에 대해 비정상적으로 높은 가중치를 부여하는 비합리적인(혹은 제한적으로 합리적인) 투자자들에 대해서만 옵션 매입전략의 효용이 일부 존재하는 것으로 드러났다. 이는 결국 옵션 매입전략을 취하는 투자자들은 합리적 투자자와는 거리가 멀다는 기존의 선행연구 결과가 일치한다. 둘째, 그러나 오버나잇 포지션(overnight position)을 보유하지 않는 단기 일중 투자자의 경우 적어도 외가격 풋옵션에서만은 모든 포트폴이오 모형 하에서 옵션 매입전략이 최적임이 확인된다. 이러한 결과는 투자시계에 따라 옵션에 대한 최적투자전략이 정반대로 나타날 수 있음을 함의하는 중요한 결과이다. 마지막으로 셋째, 전술한 실증결과는 옵션거래비용, 자료처리기준, 하위표본 구분 등 다양한 외부 요인들을 고려하였을 때에도 여전히 성립함이 확인된다.

This paper empirically investigates the effect of investment horizon on the optimal portfolio choice of investors given access to index options in the standard portfolio problem. This is to show what type of investors optimally buys and sells options, .

This paper empirically investigates the effect of investment horizon on the optimal portfolio choice of investors given access to index options in the standard portfolio problem. This is to show what type of investors optimally buys and sells options, and then eventually to reconcile the empirical anomaly of Drissen and Maenhout(2007), which suggested that it is always optimal to short OTM puts and ATM straddles, regardless of expected utility investors and nonexpected utility investors. Using the intraday data on KOSPI200 index options, one of the most actively traded options in the world, we analyze the differences in optimal choice between long – horizon option investors(i.e., position traders) and short – horizon option investors(i.e., day trader). Our main empirical findings are summarized as follows. First, short horizon investors always optimally hold long option positions, whereas long horizon investors optimally hold short option positions. It means that the empirical anomaly of the previous studies may result from ignoring the investment horizon effect. Second, our findings hold for nonexpected utility investors as well as expected utility investors, and are still valid even though considering the option transaction costs, selecting other data filtering rules, and dividing the full sample into two subsamples (i.e., pre-crisis period and 옵션 전략의 유형 post-crisis period).

본 연구는 주가지수옵션에 대한 투자가 허용된다고 가정할 때 최적자산배분결과가 투자시계(investment horizon)에 따라 어떻게 영향을 받을 수 있는지 실증분석하였다. 이는 옵션에 대한 최적투자수요가 매입 또는 매도의 형태로 나타나는 투자자 유형을 투자시계에 따라 .

본 연구는 주가지수옵션에 대한 투자가 허용된다고 가정할 때 최적자산배분결과가 투자시계(investment horizon)에 따라 어떻게 영향을 받을 수 있는지 실증분석하였다. 이는 옵션에 대한 최적투자수요가 매입 또는 매도의 형태로 나타나는 투자자 유형을 투자시계에 따라 구분하여 판별함으로써, Driessen and Maenhout(2007) 등에서 제시한 바 있는 "합리적인 투자자라면 항상 외가격 풋옵션이나 등가격 스트래들을 매도하는 것만이 최적이며, 그에 따라 시장에서 실제 옵션을 매입하는 투자자가 어떤 유형인지를 규명하기 어렵다"는 이상현상(anomaly)을 재해석하고자 한 것이다. 2004년 1월붜 2015년 1월까지 KOSPI200 지수옵션에 대한 일중자료(intra-day data)를 바탕으로 본 연구에서는 장기 투자자(즉, 포지션 투자자)와 단기 투자자(즉, 일중 투자자)의 최적옵션투자전략을 구분하여 분석하였으며, 전통적인 기대효용이론 이외에도 순위의존효용이론(rank dependent utility theory), 누적전망이론(cumulative prospect theory), 안전우선이론(safety first theory) 등 다양한 포트폴리오 모형을 적용하였다. 실증분석결과, 우리는 다음과 같은 세 가지 사실을 발견하였다. 첫째, 포지션 투자자의 경우 기존 선행연구에서와 동일하게 외가격 풋옵션과 옵션 전략의 유형 등가격 스트래들 매도전략만이 최적인 것으로 나타나며, 극단적인 수익률에 대해 비정상적으로 높은 가중치를 부여하는 비합리적인(혹은 제한적으로 합리적인) 투자자들에 대해서만 옵션 매입전략의 효용이 일부 존재한다. 둘째, 그러나 오버나잇 포지션(overnight position)을 보유하지 않는 단기 일중 투자자의 경우 적어도 외가격 풋옵션에서만은 모든 포트폴이오 모형 하에서 옵션 매입전략이 최적임이 확인된다. 이러한 결과는 투자시계에 따라 옵션에 대한 최적투자전략이 정반대로 나타날 수 있음을 함의하는 중요한 결과이다. 마지막으로 셋째, 전술한 실증결과는 옵션거래비용, 자료처리기준, 하위표본 구분 등 다양한 외부 요인들을 고려하였을 때에도 여전히 성립함이 확인된다.

2004년부터 2015년까지의 KOSPI200 지수옵션을 바탕으로 실증분석결과 본 연구에서는 다음과 같은 결과들이 도출된다. 첫째, 오버나잇 포지션을 보유하는 월간 투자전략과 일간 투자전략에서는 기존의 선행연구들과 동일하게 외가격 풋옵션과 등가격 스트래들에 대한 최적 .

2004년부터 2015년까지의 KOSPI200 지수옵션을 바탕으로 실증분석결과 본 연구에서는 다음과 같은 결과들이 도출된다. 첫째, 오버나잇 포지션을 보유하는 월간 투자전략과 일간 투자전략에서는 기존의 선행연구들과 동일하게 외가격 풋옵션과 등가격 스트래들에 대한 최적투자전략은 매도전략임이 확인된다. 다만 극단적인 수익률에 대해 높은 가중치를 부여하여 주관적 확률측도 하에서 투자의사결정이 이루어진다고 가정하는 순위의존효용이론과 일부 누적전망이론 하에서만 옵션 순매입이 최적인 것으로 나타났으며, 이 또한 기존의 선행연구와 정확히 일치하는 결과이다. 둘째, 반면 오버나잇 포지션을 보유하지 않고 장중 포지션만 보유하는 일중 투자전략에서는 외가격 풋옵션에 대한 최적투자전략이 포트폴리오 선택모형과는 무관하게 항상 매입전략임이 확인된다. 이는 투자기간이 비교적 중장기인 포지션 투자자와 초단기 투자자 간에 옵션에 대한 최적투자전략이 전혀 상반될 수 있을 가능성을 함의하며, 기존 선행연구들에 제기한 문제를 심층적으로 이해하는데 필요한 중요한 단초를 제공해 준다. 셋째, 그럼에도 불구하고 등가격 스트래들에서는 오버나잇 포지션을 보유하든 혹은 보유하지 않든 무관하게 항상 옵션 매도전략이 최적인 현상이 지속적으로 관찰되며, 이는 결국 ‘외가격 풋옵션의 고평가’ 현상보다는 ‘부(-)의 변동성 위험 프리미엄’ 현상이 보다 더 체계적이고 일관된 실증현상임을 함의한다. 마지막으로 넷째, 옵션에 대한 거래비용, 데이터 처리 기준, 글로벌 금융위기의 영향 등 실증결과에 영향을 미칠만한 주요 요인들을 고려한 이후에도 전술한 실증결과는 여전히 유효한 것을 확인함으로써, 결과의 강건성을 입증하였다.

본 연구는 투자기간에 따라 옵션에 대한 최적자산배분이 어떻게 달라질 수 있는지를 실증분석한 최초의 연구이다. 이를 통해 기존 선행연구들에서 보고되었던 외가격 풋옵션 및 등가격 스트래들 현상의 고평가 경향, 그리고 옵션 매도전략만이 최적 포트폴리오에 포함되는 비정상적인 자산배분결과에 대해 다른 관점에서 해석할 수 있는 새로운 방법을 제시하였다. 본 연구의 결과를 바탕으로 향후 다음과 같은 다양한 형태의 후속연구가 가능할 것으로 기대된다.

우선 첫째, 지금까지 시장미시구조 분야가 아닌 투자론적 관점에서 옵션 수익률을 분석한 대부분의 연구들은 월간/일간 수익률에 주로 초점을 맞추어 왔다. 그러나 본 연구에서 살펴본 바와 같이 옵션 투자의 일중 수익률은 이들과는 상이한 특성을 가지고 있기에 이에 대한 체계적인 후속연구가 이루어질 필요가 있다. 둘째, 본 연구에서는 기존의 선행연구에서 살펴본 포지션 투자자와 대응되는 개념으로 ‘오버나잇 포지션’을 보유하지 않은 단기 투자자들의 옵션 투자행태를 실증분석하였다. 그러나 이와는 반대되는 개념으로써 중장기 관점에서 옵션 투자를 시도하는 장기 투자자들의 행태를 실증분석해볼 필요가 있다. 즉, 투자기간이 단기가 아닌 중장기로 확장될 때 최적옵션투자전략이 어떻게 바뀔 수 있는지는 아직 분석되지 않은 미지의 영역이다. 이는 연기금 등 주요 기관투자자들이 대부분 장기 투자자임과 동시에, 이들이야말로 포트폴리오 관점에서 투자의 성과가 중요하다는 사실을 감안할 때 매우 흥미로운 주제일 것으로 기대된다. 셋째, 본 연구에서는 시장에서 널리 거래되는 표준옵션의 투자 성과를 살펴보았지만, 실제 현실 세계에서 투자상품으로써 보다 더 활발하게 활용되는 상품은 이색옵션이나 이와 연계된 구조화상품들이다. 따라서 이들의 투자성과를 본격적으로 실증분석하는 것도 중요한 향후 과제 중 하나일 것이다.

선물 (ETF) 옵션을 사용하는 3 가지 이유 (SPY, QQQ)

선물 (ETF) 옵션을 사용하는 3 가지 이유 (SPY, QQQ)

파생 상품 증권 및 "선물 옵션"은 투자자가 이러한 활동 중 하나에 참여할 수있는 두 가지 방법입니다. 시장 지수에 노출 된 투자자는 해당 지수에 대한 선물 계약 또는 통화 또는 지수 트래킹 교환 상장 펀드 (ETF)와 같은 거래 옵션을 거래 할 수 있습니다. 극도의 유동성 옵션 시장을 보유한 ETF의 두 가지 예는 SPDR Standard and Poor 's (S & P) 500 ETF (NYSEARCA : SPY SPYSPDR S & P500 ETF 트러스트 유닛 258.66 +0.08 % Highstock 4.9 S & P 500 지수를 추적하고, Highstock 4. 2. 6 로 작성된 PowerShares QQQ ETF (NASDAQGM : QQQ, QQQPwrsh QQQ SerI153.57 + 0.20 % ), 나스닥 100 지수를 추적합니다. 다음은 계약 유형에 대한 일반적인 정보와 ETF 옵션이 더 나은 선택 일 수있는 세 가지 이유입니다. 선물 및 옵션의 일반적인 성격 선물 계약은 특정 날짜에 특정 옵션 전략의 유형 가격으로 특정 금융 안보 또는 상품을 매매하는 표준화 된 법적 계약이며 만기 날짜. 표준 선물 계약은 매월 발행됩니다. 원자재 선물의 경우 계약서 사양은 기본 원자재의 품질, 수량, 납기 및 위치를 지정합니다. 선물 계약은 의무이며 만료되기 전에 선물 포지션을 마감하는 것은 예를 들어 주식 포지션을 종료하기 위해 주식을 매매하는 것보다 약간 더 복잡합니다. 선물은 투자자에게 무제한의 잠재적 이득을 제공하지만 잠재적 인 손실이 무한 할 수도 있습니다. 무제한적인 손실의 극단적 인 예를 들어, 투자자가 50 달러의 특정 가격의 석유 계약을 맺었다 고 가정하십시오. 석유 가격이 오르면 투자자는 돈을 잃을 것이다. 가격이 무한히 상승 할 수 있기 때문에 투자자의 손실도 무한 할 수 있습니다. 옵션 계약은 선물 계약과 매우 유사하며 한 가지 주요 차이점이 있습니다. 옵션은 투자자에게 옵션 스타일에 따라 특정 만기일 또는 그 이전에 파업 가격이라고 불리는 특정 가격으로 특정 증권을 매매하는 권리를주는 것만을 의무로하는 계약입니다. 유럽, 버뮤다 및 미국의 세 가지 주요 유형이 있습니다. 이 이름은 지리학과는 아무런 관련이 없으며 오히려 계약이 어떻게 처리되는지와 관련이 있습니다. 유럽 ​​옵션은 만료일에 계약을 행사할 권리를 투자자에게 부여하지만 의무는 아닙니다. 버뮤다 옵션은 투자자에게 계약 개시일과 만료일 사이의 많은 특정 날짜 중 하나에 대해 옵션을 행사할 권리가 있지만 의무는 아닙니다.미국 옵션을 통해 투자자는 만료일 또는 만료 전에 언제든지 옵션을 행사할 수 있습니다.

사용 된 옵션 계약이나 전략의 유형에 따라 이익이 제한되거나 제한 될 수 있으며 손실에는 제한이 있거나 제한이 없습니다. 긴 통화 옵션을 사용하면 투자자는 계약서에 지불 한 보험료보다 더 많은 것을 잃지 않고 무제한적인 이익을 얻을 수 있습니다. 똑바로 풋 옵션을 사용하면 투자자는 지불 한 보험료보다 더 많은 것을 잃지 않고 기본 보험의 현재 가격에서 최대 이익을 얻습니다. 옵션 조합은 다양한 보수 프로파일을 초래합니다. 선물 및 옵션에서 얻은 고유 한 레버리지는 다를 수 있습니다. 선물 옵션에는 일반적으로 레버리지가 있지만 항상 그런 것은 아닙니다. 예를 들어 $ 100, 000의 명목 가치를 지닌 e-mini S & P 선물 계약은 초기 예금이 $ 4, 600만으로 구입할 수있어 투자자에게 거의 22 배의 레버리지 요소를 부여합니다. 마진 요구 사항은 계약 전체에서 유지되어야하기 때문에,이 큰 고유 레버리지는 변동성이 큰 시장에서 투자자가 손실을 유지하기 위해 더 많은 자금을 계속 보유해야하므로 매우 위험 할 수 있습니다.

옵션은 일반적으로 레버리지 금액이 낮지 만 때로는 상당히 높을 수 있습니다. 예를 들어, 2016 년 6 월 2 일 현재 투자자는 SPY에서 210 파업 가격으로 83 달러에 하나의 통화 옵션을 구매할 수 있습니다. 이것은 투자자가 100 주 또는 21,000 달러 상당의 SPY를 통제하게합니다. 그러나 SPY가 50 달러로 하락하더라도 투자자의 최대 손실은 지불 한 83 달러의 프리미엄이 될 것이므로 게시 할 여유가 없습니다.

ETF 옵션을 사용하는 세 가지 주요 이유

요약하자면, ETF 옵션을 사용하는 첫 번째 이유는 매우 유동적이어서 주식처럼 거래된다는 점입니다. 따라서 선물 위치보다 포지션이 가까워지기 쉽습니다. 둘째, 계약 구조와 고유 레버리지를 감안할 때 옵션의 변동성이 훨씬 적으므로 손실을 감당할 수 있습니다. 셋째, 위에서 논의되지는 않았지만 선물은 간단하지만 더 많은 창의적인 전략을 옵션으로 구현할 수 있습니다. 그러한 예에는 스 트래들 (straddles), 목 (strangles), 목 (strangles) 및 옵션 전략의 유형 나비가 포함됩니다. 인덱스 ETF에서 옵션을 사용할 수 있다면 훨씬 안전하고 똑똑한 내기가됩니다.

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는 물리적 인 은색 또는 은색 선물을 사는 것보다 적은 자본으로 은의 위치를 ​​얻을 수 있습니다.

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옵션 전략의 유형

Tableau Prep 도움말

참고: 버전 2020.4.1부터 Tableau Server 및 Tableau Online 에서 흐름을 만들고 편집할 수 있습니다. 이 항목의 내용은 특별히 언급하지 않는 한 모든 플랫폼에 적용됩니다. 웹에서 흐름을 작성하는 것에 대한 자세한 내용은 Tableau Server (링크가 새 창에서 열림) 및 Tableau Online (링크가 새 창에서 열림) 도움말에서 웹에서의 Tableau Prep을 참조하십시오.

수행해야 하는 변경 사항과 흐름에 포함하는 작업의 효과를 보다 잘 이해하고 데이터의 구성을 정확하게 파악하려면 이 항목의 옵션을 사용하십시오.

데이터에 할당된 데이터 유형 검토

Tableau Desktop과 마찬가지로 흐름 패널에 연결을 끌어 놓으면 Tableau Prep이 필드의 옵션 전략의 유형 데이터를 해석하여 자동으로 데이터 유형을 할당합니다. 다양한 데이터베이스가 서로 다른 방식으로 데이터를 처리할 수 있기 때문에 Tableau Prep의 해석이 항상 올바른 것은 아닙니다.

데이터 유형을 변경하려면 데이터 유형 아이콘을 클릭하고 상황에 맞는 메뉴에서 올바른 데이터 유형을 선택하십시오. 문자열 또는 정수 데이터 유형을 날짜 또는 날짜 및 시간 으로 변경할 수 있으며 Tableau Prep은 이러한 데이터 유형을 변경하기 위해 Auto DateParse를 트리거합니다. Tableau Desktop과 마찬가지로 변경이 성공적이지 않은 경우 필드에 Null 값이 대신 표시되며 변경을 위한 계산을 만들 수 있습니다.

DateParse에 대한 자세한 내용은 Tableau Desktop 및 웹 작성 도움말에서 필드를 날짜 필드로 변환 (링크가 새 창에서 열림) 을 참조하십시오.

다음과 같은 데이터 원본의 데이터에 연결한 후 입력 단계에서 데이터 유형을 변경할 수 있습니다.

  • Microsoft Excel
  • 텍스트 파일
  • PDF 파일
  • Box
  • Dropbox
  • Google Drive
  • OneDrive

다른 모든 데이터 원본의 경우 정리 단계 또는 다른 단계 유형을 추가하여 변경합니다. 다양한 단계 유형에서 사용 가능한 정리 옵션의 목록을 보려면 정리 작업 정보를 참조하십시오.

데이터에 대한 크기 세부 정보 보기

데이터에 연결한 후 흐름에 테이블을 추가하고 단계를 추가합니다. 프로필 패널을 사용하여 데이터의 현재 상태와 구조를 확인하고 null 및 이상값을 파악할 수 있습니다.

필드 및 행 수: 프로필 패널 왼쪽 위에서 흐름의 특정 시점에 데이터의 필드 및 행 수를 요약하여 보여 주는 정보를 찾을 수 있습니다. 수는 가장 가까운 1000 단위 숫자로 반올림됩니다. 아래 예제에서 데이터 집합에는 21개 필드와 3,000개 행이 있습니다.

필드 및 행 수를 마우스오버하면 정확한 행 수를 확인할 수 있습니다(이 예의 경우 2848).


데이터 집합 크기: 입력 패널의 데이터 샘플 탭에서 포함할 행 수를 지정하여 데이터의 하위 집합으로 작업하십시오.

샘플링됨: 데이터를 사용하여 직접 상호 작용할 수 있도록 Tableau Prep은 원시 데이터의 하위 집합으로 작업합니다. 행 수는 데이터 유형과 렌더링되는 필드 수에 따라 결정됩니다. 문자열은 정수보다 많은 저장 공간을 차지하므로 데이터 집합에 문자열 필드 10개 있는 옵션 전략의 유형 경우 정수 필드 10개가 있는 경우보다 더 적은 수의 행이 반환됩니다.

샘플링됨 배지는 프로필 패널에서 크기 세부 정보 옆에 표시되어 데이터 집합의 하위 집합임을 나타냅니다. 흐름에 포함하는 데이터의 양을 수정할 수 있습니다. 웹에서 흐름을 만들거나 편집할 때 추가 데이터 제한이 적용됩니다. 자세한 내용은 데이터 샘플 크기 설정을 참조하십시오.

고유 값 수: 각 필드 머리글 옆의 숫자는 해당 필드에 포함된 고유 값을 나타냅니다. 수는 가장 가까운 1000 단위 숫자로 반올림됩니다. 아래 예제에서 Description(설명) 필드에 3,000개 고유 값이 표시되지만 이 숫자를 마우스오버하면 정확한 고유 값 수를 확인할 수 있습니다.

값 분포 또는 고유 값 보기

기본적으로 Tableau Prep은 필드의 숫자, 날짜 및 날짜/시간 값을 버킷으로 그룹화합니다. 버킷을 구간차원이라고도 합니다. 구간차원을 사용하면 값의 분포를 전체적으로 확인할 수 옵션 전략의 유형 있고 이상값과 null 값을 빠르게 식별할 수 있습니다. 구간차원 크기는 필드의 최소값과 최대값을 기반으로 계산되며 null 값은 항상 분포의 상단에 표시됩니다.

예를 들어 주문 및 배송 날짜는 연도별로 요약되거나 "구간차원"으로 처리됩니다. 각 구간차원은 1년(시작 연도의 1월부터 다음 연도의 1월까지)을 나타내며 연도에 따라 레이블이 지정됩니다. 2018년과 2019년의 후반부에 해당하는 판매 날짜와 배송 날짜가 있기 때문에 해당 값의 다음 연도에 대한 구간차원이 만들어집니다.

불연속형(또는 범주형) 데이터 필드가 많은 행을 포함하거나 스크롤 기능 없이는 필드에 표시할 수 없을 정도로 큰 분포를 가진 경우 필드 오른쪽에 요약 분포를 표시할 수 있습니다. 분포를 클릭하고 특정 값을 목표로 스크롤할 수 있습니다.

데이터에 숫자 또는 날짜 필드가 포함된 경우 값의 상세(불연속형) 버전을 표시하거나 값의 요약(연속형) 버전을 표시하도록 전환할 수 있습니다. 요약 뷰에는 필드의 값 범위와 특정 값의 발생 빈도가 표시됩니다.

이 전환 기능을 사용하면 고유 값(예: 필드의 “3” 레코드 수) 또는 값 분포(예: 필드의 모든 “3” 레코드 합계)를 확인할 수 있습니다.

프로필 패널, 결과 패널 또는 데이터 그리드에서 숫자 또는 날짜 필드의 기타 옵션 메뉴를 클릭합니다.

상황에 맞는 메뉴에서 세부 정보 를 선택하여 값의 상세 버전을 표시하거나 요약 을 선택하여 값의 분포 버전을 표시합니다.

필드 및 값 검색

프로필 패널 또는 결과 패널에서 특별히 관심이 있는 필드나 값을 검색하고 데이터를 필터링하는 데 검색 결과를 사용할 수 있습니다.

버전 2021.1.1부터 필드를 검색할 때 검색 결과를 더 잘 이해할 수 있도록 발견된 필드 수를 알려주는 새 옵션 전략의 유형 표시기가 표시됩니다. 필드가 없으면 추가적인 메시지가 표시됩니다.

필드를 검색하려면 툴바에 있는 검색 상자에 검색어 전체 또는 일부를 입력합니다.

필드의 검색 아이콘 을 클릭하고 값을 입력합니다.

고급 검색 옵션을 사용하려면 검색 옵션 . 단추를 클릭합니다.

검색 결과를 사용하여 데이터를 필터링하려면 이 항목만 유지 또는 제외 를 선택합니다.

흐름 패널에서 영향을 받는 단계 위에 필터 아이콘이 나타납니다.

값 및 필드 정렬

프로필 카드의 정렬 옵션을 사용하여 구간차원(값의 개수는 분포 막대로 표현됨)을 오름차순이나 내림차순으로 정렬하거나 개별 필드 값을 사전순으로 정렬할 수 있습니다.

프로필 패널, 결과 패널 또는 데이터 그리드에서 필드의 순서를 다시 정렬하려면 데이터 그리드에서 필드나 프로필 카드를 선택하여 끌고 검정색 대상 선이 나타나면 원하는 위치에 놓습니다. 프로필 패널과 데이터 그리드는 동기화되므로 필드가 두 위치에 동일한 순서로 나타납니다.

흐름에서 필드 및 값 하이라이트

Tableau Prep을 사용하면 흐름 데이터에서 필드와 값을 쉽게 찾을 수 있습니다. 흐름 패널의 흐름 전체에서 필드가 시작된 위치와 사용되는 위치를 추적하거나 프로필 카드 또는 데이터 그리드에서 개별 값을 클릭하여 관련 값이나 동일한 값을 하이라이트합니다.

흐름의 필드 추적

Tableau Prep에서 누락된 값을 추적하거나 예상한 결과가 나타나지 않을 때 흐름 문제를 해결하는 데 도움이 되도록 흐름에서 필드가 시작된 위치를 비롯하여 필드가 사용되는 모든 위치를 하이라이트할 수 있습니다.

정리 단계의 프로필 패널이나 다른 단계 유형의 결과 패널에서 필드를 클릭하면 흐름 패널에서 해당 필드가 사용되는 경로가 하이라이트됩니다.

참고: 이 옵션은 입력 또는 출력 단계 유형에는 사용할 수 없습니다.

관련 값 보기

하이라이트 기능을 사용하면 전체 필드에서 관련 값을 찾을 수 있습니다. 프로필 패널 또는 결과 패널의 프로필 카드에서 값을 클릭하면 다른 필드의 모든 관련 값이 파란색으로 하이라이트됩니다. 파란색은 선택한 값과 다른 필드에 있는 값 간의 관계 분포를 보여 줍니다.

예를 들어 관련 값을 하이라이트하려면 프로필 패널에서 필드의 값을 클릭합니다. 다른 필드의 관련 값이 파란색으로 바뀌며 파란색으로 하이라이트된 막대의 비율은 연관성의 정도를 나타냅니다.

동일한 값 하이라이트

데이터 그리드에서 값을 선택하면 모든 동일한 값이 하이라이트됩니다. 이러한 하이라이트를 통해 데이터의 패턴이나 불규칙성을 식별할 수 있습니다.

1. GT 전략매매 방법 - PC버젼 (AUTO)

매매취소는 전략대로 매매를 하지 않고 매도하겠다는 의사로 받아들이고 선택된 매매취소 종목을 전량 매도합니다.

전략매매화면-상세보기에서 전략수정

전략매매화면창에서 매수할 종목을 선택해서 바로 매매실행하거나 전략내용을 상세보기에서 수정해서 매매실행을 해주면 전략대로 주문이 실행됩니다.

바로실행방법 : ② 선택 , ③ 매매실행

수정실행방법 : ① 전략상세보기 ==> 전략수정옵션 , ② 선택, ③매매실행

**전략 상세보기에서 해당종목의 추천내용 및 전략내용을 본후 수정을 원하는 경우에만 아래의 그림 처럼 전략세부내용을 수정하여 등록하며 해당전략이 유저수정이라는 별도의 전략이 전략창 화면에 생성됩니다. 그리고 매매실행을 화면 수정된 전략이 실행됩니다. 수정을 원하지 않는 경우 선택하고 바로 매매실행화면 전략이 실행됩니다.

  • 전략수정이 필요한 이유 : 빅데이타 옵션 전략의 유형 전략매매시스템은 매우 안정적인 구조로 운영되기 때문에 3~4분할 전략들이 주요합니다. 하지만 이러한 3~4분할 전략들은 전략마다 대기자금이 많이 소요되므로 단기적으로는 실제 한종목 매수가능금액 전부를 채우지 못하는 경우가 대부분입니다. 그러한 이유는 이익확률을 높이기 위한 빅데이타시스템의 장점이긴하나 포트가 채워지는데 초기 시간이 소유될 경우도 있으니 유저수정전략을 적정히 잘 활용하면 대기자금을 줄이면서 수익률을 극대화 할수 있습니다.

[수정전략 실행하기전 주의 할 사항]

  • 절대 1분할 옵션 전략의 유형 매수를 하지말것.

저희는 1분할 매수를 적용하지않기에 자동으로 매수완료라고 뜨면서 전략만 정지시키고 매수는 안되도록 조치를 취합니다. 1분할 매수를 원하시면 차라리 수동으로 매수를 하시면 좋습니다.

  • 수정매수 수신을 못받았다면 먼저 유형을 확인해볼것

다른 사람들은 수정매수를 받는데 나만 안받는다? 그럼 먼저 해당전략의 유형을 확인해보세요. 이전에 전략을 기관 매수 주도주(단기)로 전략을 받으셨다면 이후 외국인 매수 주도주(단기)전략은 보이지않는 경우가 생깁니다.

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품목정보
출간일 2015년 12월 11일
쪽수, 무게, 크기 424쪽 | 628g | 152*225*30mm
ISBN13 9788947540490
ISBN10 8947540498

목차 목차 보이기/감추기

chapter 01 해외선물 개념 집중 특강. 25

3. 선물의 유형(지수선물, 상품선물, 통화선물, 금리선물) 33

6. 최초통보일, 최종거래일 40

7. 만기결제(실물인수도, 현금결제) 43

chapter 02 해외옵션 집중 특강. 61

1. 옵션의 정의(옵션매수와 옵션매도의 개념) 65

2. 옵션의 구분(콜옵션, 풋옵션) 69

3. 옵션의 유형(주가지수옵션, 상품선물ㆍ옵션) 71

02 옵션의 기본 개념. 74

3. 옵션의 행사가격(행사가) 78

4. 옵션의 등가격, 내가격, 외가격 81

5. 옵션의 권리행사 유형(미국형, 유럽형) 84

7. 옵션의 프리미엄(옵션의 가치 : 행사가치, 시간가치) 91

03 해외선물ㆍ옵션을 거래할 때의 주의할 점?
(해외선물ㆍ옵션과 국내선물ㆍ옵션과의 차이점). 115

2. 선물 배정 관련(실물 인도 관련) 116

chapter 03 옵션매도 집중 특강. 119

01 왜 옵션매도를 해야 하는가. 120

02 옵션매도의 장점. 124

1. 진입부터 프리미엄을 받고 시작한다 124

2. 확률적으로 매도자가 유리한 자리를 차지하고 있다 126

3. 시간은 매도자의 편이다(Time is on my side) 127

4. 완벽한 진입 시점을 기다릴 필요가 없다 128

5. 정확한 예측을 하지 않아도 된다 131

6. 손익 계산이 간단하다 134

7. 스스로 위험을 제한할 수 있다(손절이 간단하다) 136

8. 손절 후 재진입이 간단하다 138

9. 분산투자가 가능하다(종목의 다양성) 142

03 옵션매도의 단점. 143

1. 손실이 무제한이다 143

2. 이익이 제한적이다 144

3. 이익실현에 시간이 걸린다 145

chapter 04 해외옵션매도 실전 핵심 전략(한국의 실정에 맞는 전략). 147

1. 외가격 콜옵션매도 150

2. 외가격 풋옵션매도 158

3. 외가격 양매도(스트랭글매도) 164

4. 약세 콜 스프레드 176

5. 강세 풋 스프레드 189

6. 등외가격 양매도(등가격이나 등가격에 가까운 외가격 양매도) 197

chapter 05 옵션매도의 위험관리. 209

01 위험관리는 진입하기 전에 계획을 세워야 한다. 211

1. 만기가 2~5개월 남은 깊은 외가격 옵션을 매도하라 212

2. 옵션의 포트폴리오를 구축하라 214

3. 위험관리계획을 미리 세우고 진입하라 215

02 옵션매도 위험관리기법. 217

3. 순방향 옵션의 교체(Roll Up) 222

4. 역방향 옵션의 교체 227

5. 조기에 이익을 실현하기 228

chapter 06 해외옵션매도에서 성공할 확률을 높이는 공부. 231

chapter 07 계절적 성향 활용하기. 247

5. 냉동농축오렌지주스(FCOJ : Frozen Concentrate Orange Juice) 262

6. 비육우(Feeder Cattle) 265

7. 생우(Live Cattle) 266

chapter 08 초보 옵션매도자들이 주의해야 할 것들. 273

1. 과도하게 많은 포지션을 보유하지 마라 274

2. 자금이 충분한 계좌로 거래하라 275

3. 진입 전에 계획을 세우고 탈출 전략도 세워라(기록하는 습관을 기르자) 276

4. 특정 시장에 애증을 갖지 마라(너무 사랑하지도, 복수심에 불타지도 마라) 278

5. 고점이나 저점을 잡으려고 하지 마라 281

6. 전문가의 도움을 청하라 282

chapter 09 코스피옵션의 합성전략. 283

01 합성전략의 의의. 284

02 구체적인 합성전략. 287

1. 외가격 콜옵션매도 287

2. 외가격 풋옵션매도 295

5. 약세 콜 스프레드 313

6. 강세 풋 스프레드 324

7. 콘돌(약세 콜 스프레드+강세 풋 스프레드) 329

8. 강세 콜 스프레드 335

9. 약세 풋 스프레드 340

chapter 10 국내 개별주식선물. 351

01 주식선물의 개요. 352

02 개별주식선물의 장점. 356

2. 낮은 증거금, 높은 레버리지 효과 358

03 초보 거래자에 대한 당부. 360

1. 가격이 저렴한 종목 위주로 거래 360

2. 증거금이 낮은 종목 위주로 거래 361

3. 거래량이 많은 종목 위주로 거래 361

04 주식선물의 종목, 위탁증거금률(%), 유지증거금률(%). 363

저자 소개 관련자료 보이기/감추기

목포에서 두 시간 배를 타고 가는 섬마을에서 태어나 경희대학교 영문학과를 졸업했다. 대학 졸업 후 학원 강사로 사회생활을 시작하다 우연히 주식시장에 발을 담그지만 이때부터 시련이 찾아온다. 자연스럽게 선물·옵션시장에 진입하지만 온갖 풍파는 강해질 뿐이다. 권토중래해 해외옵션매도 분야에서 독보적 위치에 서게 되었다. 저자는 국내에서 불모지나 다름없었던 해외옵션 분야에서 선구자적 자세로 투자자뿐만 아니라 증권사에도 올바른 길을 안내하고 있다.
확률적으로 75~90% 이기는 게임을 할 수 있는 시장이 옵션매도시장이다. 처음부터 이기면서 게임을 시작할 수 있는 시장이 바로 옵션매도시장인 것이다. 그 중에서 특히 해외옵션매도는 수익거리가 무궁무진하다. 국내옵션매도시장에 비해 전략도 다양하게 펼칠 수 있다.
국내선물·옵션시장이 힘들어지면서 많은 투자자들이 해외선물·옵션시장으로 들어오고 있다. 이에 발맞추어 저자는 기왕이면 처음부터 수익이 나는 게임을 하기 위해서 다양한 활동을 하고 있다. 해외옵션매도에 관한 블로그와 카페를 운영하면서 초보 투자자 및 전문 투자자들에게 올바른 방향을 안내하고 있다. 더불어 선물·옵션전문 온라인 증권방송 ‘리얼스탁’에서 해외옵션매도 전문가로 활동하고 있다.

책 속으로 책속으로 보이기/감추기

‘밭떼기’라는 용어를 들어본 적이 있을 것이다. 필자가 어렸을 적 살던 곳은 목포에서 배를 타고 가는 어느 조그마한 섬마을이었다. 5월, 6월이면 지난 해에 파종한 마늘을 캐서 팔았다. 일손이 부족해 대학을 다니다가도 급히 가서 마늘을 캐곤 했다. 훨씬 더 어렸을 적, 기억 속에 가물가물하지만 그 당시 어르신들이 하시는 말씀 중에 ‘밭떼기’라는 용어를 들었던 것 같다. 육지에서 마늘 상인들이 내가 살던 섬까지 와서 마늘을 어떻게 사겠다고 말한 것 같다. 이 밭떼기가 일명 ‘선물거래’와 유사한 것이라고 생각하면 된다.

밭떼기는 밭 전체에 있는 작물을 얼마에 팔고 사겠다는 계약을 농부와 상인이 구두로 하는 계약이다. 계약을 구두로 하다 보니 상인이 약속을 지키지 않은 경우가 많았다. 당연히 피해는 농부가 감수하는 경우가 많았다. 그 피해의 주요 원인은 가격 인하였다. 일반적으로 농부가 ‘을’의 입장이기 때문에 어쩔 수 없이 낮은 가격에 계약을 처리할 수밖에 없었다. 이런 불합리한 상황을 좀 더 구체적으로 명시하고 약속을 꼭 지키도록 제도적 장치를 마련한 것이 바로 ‘선물거래’다.

밭떼기를 약간 변형해서 설명해보겠다. 5월말부터 농부는 마늘을 캐기 시작한다. 가능한 6월 장마가 오기 전에 팔아야 한다. 하지만 어떤 해는 마늘 가격이 좋을 때도 있고, 또 어떤 해는 마늘 가격이 좋지 않을 때도 있다. 2월말 현재, 마늘 가격이 1kg당 1,000원에 형성돼 있고 이 가격이 작년과 비교해서 적당하다고 생각한다면 농부는 6월에도 이 가격을 받고 싶어 한다. 혹시라도 있을 가격 하락을 미리 막아보고 싶어 한다.

한편, 상인 입장에서도 혹시라도 있을 가격 상승에 대비하고 싶어 한다. 현재 마늘 가격이 1kg당 1,000원에 형성돼 있다. 작년 가격과 비교하면 받아들일 수 있는 가격이다. 2월말 현재, 상인은 6월에도 1kg당 1,000원에 마늘을 사고 싶어 한다. 혹시라도 있을 가격 상승을 미리 막아보고 싶어 한다.

농부와 상인은 2월말에 만나서 6월에 1kg당 1,000원에 농부는 마늘을 공급하고, 상인은 대금을 치르기로 합의한다. 바로 이것이 해 선물거래의 기본 개념이다. 농부도 상인도 미래의 가격을 현재에 확정하고 싶어 한 결과물이다. 다만 이런 식의 일대일 대면 계약은 ‘선도거래’라는 용어를 사용하고, 주식처럼 일정한 거래소가 있어서 이 일을 추진하면 ‘선물거래’라고 한다.

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국내 HTS상에서 해외옵션을 시작할 수 있을 때부터 줄곧 시장을 지켜봐왔다. 옵션매수가 아닌 옵션매도와 옵션매도 위주의 합성전략을 구사하면서 시장의 흐름을 지켜보고 있다. 초기에는 정보가 없어 지옥과 천당을 몇 번 다녀오기도 했다. 하지만 지금은 느긋하다. 혹 예상과 어긋나 손실이 나고 있는 상태에서도 절대 동요하지 않는다. 그만큼 자신감이 붙었다는 뜻일 것이다. 그러기에 이런 경험을 바탕으로 해외옵션매도에 관한 책을 집필해도 욕은 얻어먹지 않겠다는 생각을 하게 되었다.

이제 우리는 살기 싫어도 백 살까지는 살아야 하는 시대를 살고 있다. 하지만 노후 준비는 어떻게 하고 있는가. 이제는 40대만 되어도 명퇴를 걱정한다고 한다. 그 이후는 어떻게 살아야 하나. 시니어들은 고사하고 청년들의 상황은 어떠한가. 더 심각하다. 취업 전쟁이 이루 말로 표현할 수 없을 정도다. 이런 상황에서 과감히 말하고 싶다. 누구든지 해외옵션매도시장에 도전하라. 그러면 경제적인 삶뿐만 아니라 정신적인 삶도 풍요로워질 것이다.

인생에서 돈이 전부는 아니지만 그렇다고 무시할 존재도 아니다. 태초부터 인간은 먹고 살기 위해 일을 해왔다. 정말이지 직업이 다양하다. 각자 자기가 맡은 일이 있기에 세상이 굴러가는 것이다. 이제 해외옵션매도 투자도 당당히 직업 반열에 올리고 싶다.

회원리뷰 (2건) 리뷰 총점 2.5

김인정씨가 번역한 [현명한 옵션매도 투자자]를 그대로 복사한 책이다. 심각한 저작권 침해라고 보는데, 박명균씨과 한국경제신문에서는 신경도 쓰지 않는 모양이다. 옵션매도를 업으로 하는 사람들이라면 나름 산전수전 겪은 사람들인데, 그런 사람들을 상대로 배껴 쓴 책을 저작한 책이라고 시장에 내놓다니~~~ ㅜㅜ마이너스 별점이 있다면, -10을 주고 싶다. ;

심각한 저작권 침해라고 보는데, 박명균씨과 한국경제신문에서는 신경도 쓰지 않는 모양이다.

옵션매도를 업으로 하는 사람들이라면 나름 산전수전 겪은 사람들인데, 그런 사람들을 상대로 배껴 쓴 책을 저작한 책이라고 시장에 내놓다니~~~ ㅜㅜ

마이너스 별점이 있다면, -10을 주고 싶다.

이 글을 쓰는 서평자는 옵션매도만 주로하는 국내 개인투자자이다. 옵션매도만 2년 넘게하고 있다. 옵션 매도에 대한 책은 국내에 많지 않지만 김인정씨가 번역한 책 이 있다. 박명균씨가 쓴 책은 위에서 언급한 책과 매우 유사하다. 솔직히 말해 앞서의 책을 요약하여 자기 방식대로 요약한 것에 지나지 않는다. 특히나 목차만 훑어 보아도 리딩리더에서 나온 책에서 권하는 거래 규칙;

이 글을 쓰는 서평자는 옵션매도만 주로하는 국내 개인투자자이다. 옵션매도만 2년 넘게하고 있다. 옵션 매도에 대한 책은 국내에 많지 않지만 김인정씨가 번역한 책 이 있다.
박명균씨가 쓴 책은 위에서 언급한 책과 매우 유사하다. 솔직히 말해 앞서의 책을 요약하여 자기 방식대로 요약한 것에 지나지 않는다. 특히나 목차만 훑어 보아도 리딩리더에서 나온 책에서 권하는 거래 규칙들을 그대로 옮겨 놓았다. 그래서 엉터리가 많다.
다만 이 책이 공헌한 부분이 있다면 해외옵션을 국내에서 편히 할 수 있는 방법을 서술했다는데 있다. 아무래도 한국투자증권사와 모종의 관계가 있는 모양이다.
월 10프로는 과장이다. 내 생각으로는 월 3~5프로가 적당할 것 같으며, 1년 12달에 9달 정도 수익을 꾸준히 낸다면 속칭 고수라고 할 수 있다고 생각한다.

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